Инвестиционный менеджмент на предприятии: сущность, значение, управление инвестициями и рисками их реализации

Согласно закону ФЗ РФ от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» можно дать следующее определение инвестициям. Инвестиции, согласно законодательству, представляют собой денежные средства, ценные бумаги, иного рода имущество, в том числе и права имущественного характера, иного рода права, которые имеют собственную стоимостную оценку, вкладываются в объекты предпринимательской и (или) иного рода деятельности с целью получения нужной суммы прибыли и (или) достижения иного достаточно полезного эффекта [1].

Исследования показывают, что доля компаний, не выделяющих инвестиционную деятельность (ИД) как сферу, требующую отдельного управления на российском рынке, составляет большую часть.

Разделение основной деятельности с инвестиционной, а также организация инвестиционного менеджмента свойственна крупным и международным компаниям, реже – средним. В первую очередь это связано с тем, что при значительных масштабах компании организационная структура достаточно сложна и ей не свойственна гибкость при распределении обязанностей сотрудников. Иначе говоря, в малых компаниях, где отсутствует штат инвестиционных менеджеров, решение вопросов об инвестировании осуществляется финансово-экономическим отделом, который берет эту обязанность сверх своих задач в операционной деятельности. Зачастую такая ответственность поручается одному человек или небольшой группе людей [17], что не может быть эффективным ввиду постоянного отвлечения ответственных лиц на свои основные задачи, а также отсутствие необходимой квалификации и опыта.

С ростом компании внутренняя структура расширяется и усложняется, прописываются и совершенствуются ее бизнес-процессы. В рамках данного этапа проводится и оптимизация инвестиционной деятельности – выделение ее задач в отдельный процесс.

Если рассматривать компании первой группы с точки зрения зрелости процессов, то в основной своей массе они находятся на 3-4 стадии по стандарту CMMI, когда компания доросла до значительных масштабов и стремиться к стабилизации бизнес-процессов, обеспечивающих ее функционирование.

Вторым фактором, влияющим на создание в компании инвестиционного отдела, является высокий уровень рисков, связанных с ИД. От эффективной инвестиционной политики зависит успешность компании на рынке. Именно данная сфера гарантирует, например, успешность новой продукции или ее провал, при ошибочном направлении его разработки. Последствия некомпетентных решений в данной области могут оказаться фатальными как для малого предприятия, так и для рыночных гигантов, чьи убытки в такой ситуации могут исчисляться миллиардами.

Анализ малых предприятий показал иную особенность российских компаний – на каждый инвестиционный случай строятся новые связи. Иначе говоря, рассматривая ИД компании, в большинстве случаев выделяются отдельные, разрозненные проекты, исполнители которых имеют и иные обязанности, кроме возложенных на них в рамках данного проекта. Подобная практика не может быть выделена в полноценный процесс, как непрерывную стабильную деятельность компании, не смотря на достаточно простое построение организационных связей, которое имеет такие отрицательные эффекты как отсутствие специалистов, профессионально ориентированных на инвестиционную деятельность, слаженную инвестиционную команду и постоянная необходимость в формировании временного структурного подразделения для выполнения каждого нового инвестпроекта.

Вышеперечисленные характеристики ИД российских компаний оказывают значительное влияние, как на развитие самой компании, так и на качество ее операционных процессов. Таким образом, отсутствие специального ориентированного на инвестиционную деятельность отдела в средних компаниях и выше увеличивает риски неэффективных вложений, подталкивает развитие компании в заведомо проигрышном направлении. Именно поэтому инвестиционный менеджмент сегодня становиться в первые ряды по объему уделяемого внимания [13].

Инвестиционный менеджмент (ИМ), согласно определению многих авторов [9; 12; 14], представляет собой совокупность методов, принципов управления процессом инвестирования, управления движением ресурсов инвестиций с целью получения дохода (прибыли) в дальнейшем при условии минимизации затрат. Однако в определении инвестиционного менеджмента в условиях кризиса должна быть корректировка: это методы и принципы управления процессом инвестирования в условиях кризиса; антикризисное управление движением денежных ресурсов проектов инвестиционных вложений для получения в будущем нужного дохода при минимуме затрат и минимальном риске.

Место ИМ в общей системе управления инвестиционными предприятиями может быть проиллюстрировано следующей схемой (рис. 1).

Рис. 1. Место ИМ в общей системе управления предприятием и его связь с другими функциональными системами управления [10]

Инвестиционный менеджмент – процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности. Включает:

1. Управление инвестиционной деятельностью в государственных масштабах, что предполагает реагирование, контроль, стимулирование и сдерживание инвестиционной деятельности законодательными и регламентирующими методами.
2. Управление отдельными инвестиционными проектами, в том числе деятельность по планированию, организации, мотивации и контролю на протяжении жизненного цикла проекта путём применения системы современных методов и техники управления, которая имеет целью обеспечение наиболее эффективной реализации определённых в инвестиционном проекте результатов по составу и объёму работ, стоимости, качеству и удовлетворению участников инвестиционного проекта.
3. Управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта – предприятия, предполагающее управление инвестиционным портфелем предприятия (его формирование, мониторинг, оценка качества, реинвестирование и др.), управление оборотным капиталом (краткосрочные инвестиции) и т. п.

Основные задачи ИМ:

• обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности предприятия;
• обеспечение максимальной доходности отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска;
• обеспечение минимизации инвестиционного риска, отдельных реальных и финансовых инвестиций, инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности;
• обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внутренних и внешних условий осуществления инвестиционной деятельности;
• обеспечение формирования достаточного объёма инвестиционных ресурсов и оптимальной их структуры в соответствии с прогнозируемыми объёмами инвестиционной деятельности;
• обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности;
• поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной программы предприятия [10].

Основополагающим фактором успешности протекания инвестиционных процессов является ориентация стратегической цели развития на мобилизацию инвестиционных ресурсов для реализации перспективных инновационных проектов. Формируемая цель должна обеспечивать решение задач устойчивого развития и экономического роста в условиях инновационных преобразований.

Инвестиционная стратегия – это процесс формирования долговременных целей инвестиционной работы фирмы и выбора более действенных методик их достижения на базе мониторинга критериев осуществления этой деятельности [2].

Актуальным вопросом инвестиций в менеджменте корпораций выступает выбор способа финансирования. Так, сегодня могут использоваться следующие формы привлечения финансового капитала для инвестиций в проекты, как:

• банковское коммерческое кредитование;
• финансовый лизинг;
• государственные инвестиции;
• прямые и портфельные иностранные инвестиции;
• собственные средства, получаемые из прибыли производственной деятельности;
• эмиссия ценных бумаг (акций и корпоративных облигаций) [8].

Источником финансирования могут выступать также долгосрочные кредиты ведущих инвестиционных банков мира: ЕБРР (Европейский банк реконструкции и развития), МФК (Международные финансовые корпорации), МБРР (Международный банк реконструкции и развития). Также весьма распространено смешанное финансирование, которое как метод может быть основано на различных вариациях сочетания указанных методов и реализовано во всех формах капиталовложений.

В качестве актуальной проблемы следует отметить отсутствие у инвестора достаточного количества информации о развитии рынка опционов и фьючерсов, о биржевых индексах и т.п. Так, каждый фьючерс должен соответствовать информации об опционе, а также определяться показателями, например относительно цен опциона (страйк) с датой исполнения. Потенциальные инвесторы, которые хотят заняться инвестированием в зарубежные компании, могут приобрести паи фонда, депозитарные расписки, акцию закрытого фонда или отслеживающий индекс [15].

В условиях реализации инвестиционного проекта необходимо четко осознавать, что в настоящее время инвестиционная деятельность осуществляется не просто в условиях риска, а в условиях систематической, постоянно растущей неопределенности. Такое положение вызвано рядом факторов: глобализацией экономических процессов, усложнением схем взаимодействия между рыночными субъектами, ускорением научно-технического прогресса и, как следствие, более быстрой изменяемостью инновационных циклов.

Это предполагает, что парадигма восприятия основной цели управления риском как деятельности, направленной на борьбу с неопределенностью, минимизацию рисков, не является корректной в современных рыночных условиях.

В условиях же современных экономических реалий инвестиционно активному предприятию нужен более широкий оптимизационный подход в сфере управления рисками. Этот подход ориентирует экономический субъект на восприятие риска не только как негативного явления, но и как возможности, ресурса развития.

Исходя из этого управления риском в сфере реализации инвестиционного проекта, реализуемому в условиях повышенной неопределенности, не должно трактовать как процесс выработки компромисса, направленного на достижение баланса между выгодами от уменьшения риска и необходимыми для этого затратами, а также принятия решения о том, какие действия для этого следует делать. Более корректным является определение риск-менеджмента через процесс выработки оптимального, разумного решения, направленного на достижение баланса между выгодами от оптимизации риска и необходимыми для этого затратами с точки зрения их сопоставления с приростом стоимости предприятия, что достигается в результате реализации инвестиционного проекта.

Именно данная концепция восприятия задачи риск-менеджмента должна быть установлена в основу построения системы управления рисками на предприятии при реализации инвестиционного проекта. Информационный блок схема управления рисками должна включать совокупность трех информационных потоков (рис. 2).

Рис. 2. Информационные потоки в системе риск-менеджмента [5]

Существуют методы уклонения экономических субъектов от влияния рисков (рис. 3).

Рис. 3. Методы уклонения экономических субъектов от влияния рисков [4]

Страхование – один из популярных методов уклонения от влияния рисков, когда ответственность за возмещение убытков передается страховой компании. Это позволяет решить вопросы, связанные с неопределенностью и финансовой устойчивостью компании.

Под зоной катастрофического риска понимаются огромные потери, которые могут быть равны основному капиталу (имущественному состоянию). Этот риск приводит к банкротству, закрытию хозяйствующего субъекта и распродаже его имущества [3].

Необходимо выработать методику оценки предпринимательского риска, для чего могут быть применены следующие методы оценки рисков:

• статистический;
• аналитический;
• аналогии;
• экспертных оценок;
• экспертных систем [11].

Целью управления финансовыми рисками предприятия является построение эффективной системы, направленной на разработку необходимых мероприятий по снижению уровня финансовых рисков и поиска путей реализации таких мер. Значение системы управления рисками трудно переоценить, поскольку данная система является необходимым элементом, на котором строится разработка финансовой политики предприятия.

При определении характеристик информации, которая должна быть получена и положена в основу разработки методов и процедур риск-менеджмента для конкретного проекта, необходимо принимать во внимание, что на самом деле система риск-менеджмента имеет управленческое действие не только на сами риски, но и на ряд других объектов.

Поскольку риск-менеджмент инвестиционного проекта должен быть частью единой системы управления рисками на предприятии, любой новый инвестиционный проект должен быть очередным блоком рассмотрения единственной системе управления рисками на предприятии в целом. Это исключает негативный момент борьбы с хроническими рисками непосредственно в момент реализации конкретного инвестиционного проекта, повышая тем самым эффективность его реализации [7].

Можно выделить несколько концептуальных подходов к управлению рисками:

1. Концепция абсолютной безопасности, или нулевого риска, Z-концепция. При ее реализации считается, что риск нужно снизить до минимума, при этом желаемое значение – ноль. Данная концепция была превалирующей на ранних этапах развития теории управления, когда управление осуществлялось в основном на уровне производственных процессов или производства в целом. Несмотря на простоту, реализовать концепцию абсолютной безопасности практически невозможно, так как для этого нужно создать абсолютно идеальную герметичную систему, что в реальных условиях, особенно в экономических отношениях, не представляется возможным.
2. Концепция приемлемого риска. Для ее реализации следует принимать управленческие решения с целью снизить риск до приемлемого уровня. Основой в данном случае служит оценка приемлемого уровня риска.
3. Современные концепции управления риском. Их отличительной особенностью является отношение к риску как к вероятности отклонения величины от запланированной, причем неважно, подразумевается превышение или понижение. В рамках данной концепции следует определять и поддерживать оптимальный уровень риска, то есть управлять риском.

Использование той или иной концепции зависит от рассматриваемых рисков. Если проект содержит в себе катастрофические риски, способные привести к невосполнимым ущербам, то к таким рискам следует применять концепцию абсолютной безопасности. Если риск проекта имеет только негативную направленность, и его реализация не может привести к положительным результатам, то можно применить концепцию приемлемого риска. В случае, когда отклонения могут привести и к улучшению, и к ухудшению хода реализации проекта, можно использовать современные концепции, которые рассматривают риски как ресурс.

В современных условиях целесообразно рассматривать систему управления рисками с учетом процессов цифровой трансформации экономических процессов в деятельности бизнес – структур.

Цифровая трансформация – это изменение всех стратегий создания рабочих мест и доходов, применение гибкой модели управления, противостоящей конкурентам, быстрое удовлетворение меняющихся требований, процесс переосмысления бизнеса для оцифровки операций и формирования расширенных отношений в цепочке поставок; функциональное использование Интернета в дизайне, производстве, маркетинге, продаже, презентации и модели управления на основе данных [6].

Кризисные явления в экономике в последнее время имеют все больше проявлений по причине введения санкций западными странами и усиления пандемии коронавируса, что приводит к ухудшению финансовых результатов отечественных компаний. В связи с чем применение ими инвестиционного менеджмента в условиях кризиса приобретает характер острой необходимости.

Главная цель инвестиционного менеджмента в условиях кризиса, которая состоит в осуществлении выбора такого вида инвестиции, в результате которой субъект экономики смог бы получить самую большую выгоду в форме нужного ему дохода, при этом сопровождающейся наименьшей степенью риска влияния на нее кризисных явлений в экономике.

Внедрение системы инвестиционного менеджмента в условиях кризиса на предприятии должна осуществляться при помощи следующих антикризисных механизмов:

1. Диагностика текущего состояния инвестиционного процесса субъекта экономики. Основная задача – приобретение понимания бизнеса компании и текущей инвестиционной политики в условиях кризиса, а также определение текущего состояния систем управленческого учета и планирования и их соответствия требованиям инвестиционного процесса компании.

Кроме того, на данном этапе должна быть проанализирована позиция менеджмента относительно состояния системы управления компании и направления ее развития с точки зрения построения эффективного инвестиционного процесса компании.

2. Разработка концепции системы управления инвестициями субъекта экономики в условиях кризиса. Основная задача – осуществление разработки модели концептуального характера системы управления инвестиционной деятельностью. В нее входят: разработка важнейших элементов всей инвестиционной политики в условиях кризиса; разработка механизмов ключевого характера всего инвестиционного процесса субъекта экономики; разработка важнейших требований ко всем системам учета и составления планов проектов в инвестиционной сфере по контролю различных показателей по каждому отдельно взятому проекту.
3. Осуществление разработки нормативно-методологической базы, которая выступает в качестве базы для выстраивания системы инвестиционного менеджмента субъекта экономики в дальнейшем в условиях кризиса. В качестве важнейшей задачи здесь выступает осуществление разработки нормативно-методических материалов, которые сопровождают всю систему инвестиционного менеджмента в условиях кризиса.
4. Проектирование и регламентация функций инвестиционного процесса компании в условиях кризиса. Основная задача – проектирование инвестиционного процесса для постановки системы управления инвестициями в условиях кризиса. Происходит формирование организационной структуры и функций субъектов, участвующих в инвестиционном процессе [16].

Итак, инвестиционный менеджмент представляет собой систему методов и принципов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия.

Сущность инвестиционного менеджмента современных субъектов экономики в условиях кризиса состоит в осуществлении таких инвестиционных вложений, которые смогли бы способствовать оптимальному развитию данного субъекта в кризисных условиях. Функция инвестиционного менеджмента в условиях кризиса выступает в качестве необходимого условия успешного развития компании в кризисный период. Разработанная стратегия инвестиционного менеджмента может способствовать росту оперативности и эффективности управления инвестициями в кризисных ситуациях. Необходимо осуществлять стимулирование инновационной активности персонала, особенно финансовых менеджеров, и повышать уровень заинтересованности работников в конечных результатах инвестиционной деятельности.

По результатам анализа научных методических разработок в изучаемой области можно сделать вывод о важности и целесообразности использования комплексного подхода к оценке рисков и управлению ими, в котором сочетаются количественные и качественные элементы методов, позволяющие получить максимально достоверные результаты и сформировать необходимые заключения.

Автор

П.А. Шихалеев, студент; Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» (Россия, г. Москва)

Библиографический список

1. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2022) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
2. Авхадиева Э.А., Хузиева Э.Ф. К вопросу о методах стратегического менеджмента в управлении инвестиционной деятельности предприятия. // Исследование, систематизация кооперация, развитие, анализ социально-экономических систем в области экономики и управления (Искра-2021). Сборник трудов IV Всероссийской школы-симпозиума молодых ученых. – Симферополь, 2021. – С. 269-272.
3. Актуарные расчеты. В 2 ч. Ч. 2: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Ю.Н. Миронкина, Н.В. Звездина и др. – М.: Юрайт, 2019. – 254 с.
4. Белов П.Г. Управление рисками, системный анализ и моделирование. В 3 ч. Ч. 2: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры. – М.: Юрайт, 2019. – 250 с.
5. Бурков В.Н. Оценка риска в экономике //Внешнеэкономический бюллетень. – 2014. – №7. – С. 83-86.
6. Головина Т.А., Авдеева И.Л., Суханов Д.А. Управление рисками организаций в условиях цифровой экономики // Вестник Академии знаний. – 2022. – № 48. – С. 55-61.
7. Еркенов М.Е. Построение эффективной системы риск-менеджмента на предприятии при реализации инвестиционного проекта. // Теоретические и практические аспекты научных исследований. Материалы Международной (заочной) научно-практической конференции. Под общей редакцией А.И. Вострецова. – Нефтекамск, 2021. – С. 130-135.
8. Зинатулина А.А. Стратегический анализ перспектив инновационного и инвестиционного менеджмента корпорации. // Инновационная наука. – 2022. – № 2-1. – С. 48-50.
9. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие / В.Н. Иванов [и др.]. – Омск: ОмГТУ, 2020. – 119 с.
10. Ульяницкая О.В. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие. – Алчевск: ЛГУ им. В. Даля, 2022. – С. 109-112.
11. Кишкань Ю.Н. Основы управления финансовыми рисками на предприятии // Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. – 2020. – № 6-2. – С. 64.
12. Крайчик Г.И. Обзор современных подходов теории принятия решений в инвестиционном менеджменте / Г.И. Крайчик, М. Верлен // Ученые записки Международного банковского института, 2017. – № 19. – С. 70-84.
13. Лагутина Е.В. Инвестиционный менеджмент: организационное обеспечение // Социально-экономическое развитие России: проблемы, тенденции, перспективы. Сборник научных статей участников 21-й Международной научно-практической конференции в рамках IV Московского академического экономического форума. Курский филиал Финансового университета при Правительстве РФ. – Курск, 2022. – С. 127-130.
14. Писарюк С.Н. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие / С.Н. Писарюк, Е.Ю. Черкашина. – Севастополь: ФГАОУ ВО «СевГУ», 2020. – 171 с.
15. Пронин А.А. Механизмы управления рисками в ходе реализации инвестиционных проектов. // Экономика и управление: проблемы и решения. – 2021. – Т. 1. – № 8. – С. 111- 114.
16. Старшинова Т.А., Шнейдер М.Р. Инвестиционный менеджмент в условиях кризиса // Управление в социальных и экономических системах. – 2022. – № 31. – С. 56-57.
17. Коркишко М. Как управлять инвестициями. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.intalev.ru/agregator/ssp/id_1535/ .